纽威股份:阀门龙头再迎发展良机

投资要点:

公司是国内阀门行业龙头,国际市场也取得了很大突破

阀门国际国内市场足够大,公司主业仍有极大发展潜力

员工持股给公司带来新动力,给予买入评级

报告摘要:

国内阀门市场的领先者。公司是中国更大的阀门制造商,一直致力于为客户提供全套工业阀门解决方案,专业从事工业阀门的生产、研发、销售和服务。广泛应用于石油天然气、化工、电力、船舶、采矿、水处理、工业系统等领域。

阀门市场足够大,行业竞争充分。2015年全球阀门市场收入将达到600亿美元,国内市场100亿美元。阀门行业从业企业数量众多,全球阀门行业集中度CR5仅为14%,CR10仅为21%,属于竞争型市场,更大的美国泰科国际全球市场份额也仅仅是4%左右。充分的竞争给了国内企业参与国际市场的机会。

新的领域再次打开成长空间。我们认为天然气管网、核电两个领域将给公司带来显著的业绩贡献。如果按照保守天然气管网每年新增5000公里测算,每年的天然气输送主管网需求也在10个亿以上;一个核电机组阀门价值大概约为2亿元,按照每年新建5座机组的速度来测算则市场空间约为10亿元。其他的如非常规气、深海、污水处理等领域也有望带来新市场。

员工持股带来新动力,给予“买入”评级。公司在一季度推出员工持股计划,已通过大宗交易及二级市场购买的方式完成股票购买,购买均价20元/股。我们认为后续公司动力充足,除主业阀门继续进一步扩展市场份额外,其新领域的延伸也值得关注,给予买入评级。